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來源：華夏時報

近日出爐的三季報數據顯示，同泰基金旗下兩只押注單一賽道的產品表現迥異：由王秀管理的同泰產業升級混合基金近一年收益達146.13%，規模在三季度增長超125%；而另一只聚焦寵物經濟的同泰慧擇混合基金，規模僅余0.17億元，已連續60個工作日資產凈值低于5000萬元。

濟安金信基金評價中心主任王鐵牛指出，押注單一賽道可能導致基金凈值與規模大幅波動。由于持倉高度集中，基金表現與行業景氣度緊密相關，一旦行業進入調整期，回撤風險顯著上升。此外，若基金實際投資風格與合同約定偏離，還可能引發風格漂移等合規問題。他強調，基金評價應注重長期業績和投資者獲得感，短期亮眼表現難以持續。

大額贖回后，離奇逆襲

同泰產業升級混合基金在2025年經歷了一場規模“過山車”。一季度，因某機構投資者大額贖回約7640.17萬份，該基金總份額驟降至6070.31份，規模跌破1萬元，淪為罕見的“萬元基”，瀕臨清盤邊緣。

盡管份額所剩無幾，但數據顯示，該基金（以A份額為例，下同）在一季度凈值上漲103.69%。有觀點認為，造成凈值飆漲的主因可能是大額贖回產生的贖回費計入基金資產。不過，這一“技術性上漲”并未改變其規模極低的窘境。

真正的轉折出現在二季度。基金經理王秀精準押注機器人賽道，吸引資金持續流入，規模開始觸底反彈。隨著機器人主題熱度延續，該基金凈值在三季度再漲30.65%，規模也隨之躍升至1.78億元，實現了從“瀕死”到“新生”的逆襲。

根據同泰產業升級混合基金披露的持倉數據，其前十大重倉股集中度較高，均聚焦于“智能時代”核心硬科技的產業。

具體來看，該基金前十大重倉股合計占資產凈值比例高達55.41%，持倉行業聚焦于智能化和自動化領域。其頭號重倉股為東杰智能，持倉占比8.07%；第二大重倉股為港股上市的地平線機器人-W，第三大重倉股為德昌電機控股，二者占比均在6%以上。

此外，國盾量子、敏實集團、開特股份、優必選、浙江榮泰、首程控股、微創機器人-B等動力電池配套、手術機器人等相關個股也位列前十大重倉股中。

對于押注機器人賽道，同泰基金回應《華夏時報》記者稱，該基金將人形機器人作為核心戰略配置，是因為堅信其正處于從技術突破到產業爆發的臨界點。此外，基金堅持并加碼機器人賽道投資，是基于人形機器人產業迎來從實驗室到工廠的關鍵轉折、密集產業催化推動行業加速發展、緊密契合國家長期發展戰略等深度考量。

押注寵物經濟，規模承壓

同是押注賽道的產品，同泰慧擇混合基金卻因重倉寵物經濟，而陷入低迷。

根據基金三季報，該基金的重倉股包括中寵股份、乖寶寵物、路斯股份、依依股份、源飛寵物、佩蒂股份、天元寵物等寵物經濟產業鏈個股，同時也配置了瑞普生物、科前生物、會稽山等標的，在寵物食品、用品及相關領域持倉較為集中。

然而，重倉押注帶來的后果是該產品業績表現持續承壓。以同泰慧擇混合A為例，截至2025年10月21日，產品成立以來累計下跌30.74%。盡管近六個月和近一年分別實現6.41%和8.30%的漲幅，但拉長時間看，其近三年收益率為-14.56%。

比業績困境更嚴峻的是規模問題。天天基金網數據顯示，截至2025年9月30日，同泰慧擇混合A期末凈資產0.10億元，比上期減少13.66%。

事實上，通過天天基金網的凈資產數據看，該產品凈資產從2019年11月成立初期的0.32億元，波動下降至2025年9月末的0.10億元。其曾在2021年3月達到0.91億元的階段高點，此后進入幾乎無反彈的下降通道。

截至今年9月30日，該基金已連續多個季度低于5000萬元清盤警戒線，觸及《公開募集證券投資基金運作管理辦法》中“可能觸發清盤”的條件，面臨較高的清盤風險。

為何在業績壓力下仍堅守此方向？同泰基金對《華夏時報》記者表示，有多重原因，其中之一是，根據最新行業白皮書，2024年中國城鎮寵物（犬貓）消費市場規模已達3002億元，同比增長7.5%。預計到2028年，寵物經濟產業規模有望突破1.15萬億元。持續擴大的養寵基數和消費升級趨勢，為行業提供長期增長動能。

主管產品的基金經理在三季報中表示，估值水平上，寵物經濟食品和用品的龍頭企業當前估值水位處于近五年的中位數偏下水平，在全市場中具備一定性價比。基金經理也承認，該基金投資方向較為集中，在具備高成長潛力的同時，也必然伴隨較大的市場波動。

對于如何看待基金產品押注單一賽道的問題，同泰基金對《華夏時報》記者表示，從投研層面來看，這是能力圈聚焦與資源優化配置。“全能型”基金經理鳳毛麟角，但培養“領域專家”相對可行。對基金公司來說，把優秀的研究員和基金經理集中起來，專門攻克幾個最有潛力的方向。研究得越深，理解就越透，就越有可能發現別人沒看到的機會，更有利于創造超額收益。

對于押注單一賽道的風險，濟安金信基金評價中心主任王鐵牛對《華夏時報》記者表示，押注單一賽道，可能在一段時間內導致凈值和規模的大幅度波動。這樣的基金，其凈值表現與行業景氣度高度相關，一旦行業進入調整期，回撤風險將急劇增加。即使有些基金產品憑借押注單一賽道嶄露頭角，其業績很難在長周期保持穩定，曾經風光一時的賽道型基金經理就是典型案例。

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